Sénégal

L'essentiel

Faye préside la CEDEAO mais a perdu sa majorité au pays : les technocrates du PM Lô gouvernent face à une Assemblée tenue par Sonko, pendant que Dakar cherche des accords avec ses créanciers d’ici décembre et un vote du conseil du FMI. Le risque frontalier est contenu pour l’instant ; risques politique et de paiement dominent jusqu’à ce que la dissolution soit tranchée (fenêtre vers le 2 déc. 2026).

Jugements clés

1. KJ-1 HC Cohabitation qui ne dit pas son nom : les technocrates gouvernent, PASTEF légifère. Chaque budget, chaque réforme exige un accord ou une dissolution.
2. KJ-2 MC Le cap FMI tient : créanciers réunis le 6 oct., accords visés d’ici décembre, obligataires hostiles à une décote. Le conseil attend le vote du budget.
3. KJ-3 MC Le débordement à l’est est contenu pour l’instant : le JNIM se retient (Crisis Group), mais Bakel et Saraya restent le flanc vulnérable.
4. KJ-4 LC Le capital régional de Faye (présidence CEDEAO, siège à la Commission) dépasse sa base nationale ; il devrait en jouer à l’intérieur.

Matrice des risques

À surveiller

T4

Budget 2026 révisé devant une Assemblée PASTEF

Nov. ?

Vote du conseil du FMI sur la FEC (dérogation requise)

≥ 2 déc.

Ouverture de la fenêtre de dissolution (art. 87)

Déc.

Accords de principe visés avec les créanciers

2027

Élections locales : test territorial pour PASTEF

Continu

Rythme du JNIM dans la région de Kayes (Mali)

Points d'entrée

1. R-01 Miser sur des actifs qui survivent au cycle : concessions portuaires, logistiques et gas-to-power plutôt que contrats sur budget de l’État.
2. R-02 Isoler le risque souverain : assurance-crédit, garantie multilatérale ou de bailleur sur toute contrepartie publique ; aucune créance non couverte.
3. R-03 Dialoguer dès maintenant avec les deux camps : la Présidence/Primature et l’Assemblée pèseront chacune sur les révisions de contrats après la décision de dissolution.

Sources

[HC] Décrets 2026-1129/1130 (presidence.sn, primature.sn) · avis du MEFP du 30 sept. 2026 · 69e sommet de la CEDEAO, Freetown, 19 juil. 2026 · communiqués de DP World. [MC] Reuters, France 24, Seneweb (note créanciers du 6 oct.), APS, Le Soleil, Crisis Group (via SenePlus), Megatrends Afrika, FinDevLab. [LC] Sites d’opinion et agrégateurs. Sources ouvertes uniquement ; couche terrain (◆) non publiée.

L'essentiel

Les actifs en production tiennent. Dakar vend désormais la croissance (104 blocs proposés, un partenaire recherché pour Yakaar-Teranga, une seconde raffinerie de 2–3 Md$ : AEW, 15 oct.), mais chaque accord attend une présidence sans majorité, un vote du conseil du FMI et un traitement de la dette. Fenêtre ouverte pour les services et le financement couvert ; le capital après le T1 2027.

Jugements clés

1. KJ-1 HC Le risque n’est pas opérationnel : Sangomar et GTA Ph1 tournent à leur capacité nominale ou au-delà. L’exposition est dans les prochaines décisions.
2. KJ-2 MC Le nationalisme des ressources survit au départ de Sonko : reprise de Yakaar et litige Woodside maintenus ; DG de Petrosen remplacé le 1er juillet.
3. KJ-3 MC Recherche de partenaire confirmée par le ministre Diouf à l’AEW (15 oct.), comme anticipé ici le 4 oct. : une FID Yakaar de 7,5 Md$ portée par Petrosen seul en 2026 est désormais improbable.
4. KJ-4 MC Le bras de fer Exécutif–Assemblée culmine à la fenêtre de dissolution (~2 déc.) : budget et règles sectorielles pourraient rester gelés jusqu’au T1 2027.

Matrice des risques

À surveiller

Actuel

Partenaire Yakaar recherché · appel d’offres sur 104 blocs

Nov. ?

Vote du conseil du FMI sur la FEC (dérogation requise)

≥ 2 déc.

Ouverture de la fenêtre de dissolution (art. 87)

Déc.

Accords de principe visés avec les créanciers

2026–27

Décision GTA Ph2 · Sangomar Ph2 · 2e raffinerie

Ouvert

Mémoires CIRDI : guetter les signaux de règlement

Points d'entrée

1. R-01 Entrer par les services, pas par le capital : partenaire de contenu local pour l’exploitation-maintenance de Sangomar/GTA, les travaux du Gazoduc Nord et la chaîne d’approvisionnement de la raffinerie SAR–Yamata.
2. R-02 Couvrir le risque de contrepartie : assurance-crédit export ou garantie multilatérale sur toute exposition à Petrosen, RGS ou SENELEC.
3. R-03 Cartographier dès maintenant les équipes de Petrosen et du ministère après la purge ; se positionner pour le choix du partenaire Yakaar une fois levées les questions FMI et dissolution.

Sources

[HC] Décrets 2026-1129/1130 (presidence.sn, primature.sn) · résultats T1–T2 2026 de Kosmos · rapport annuel 2025 de Woodside · avis du MEFP du 30 sept. 2026 · dossier CIRDI ARB/25/23 · ministre Diouf à l’AEW (AEC, 15 oct.). [MC] Reuters, Bloomberg, Seneweb, APS, RTS, Le Soleil, Ecofin, World Oil, Offshore. [LC] Agrégateurs, presse non attribuée. Sources ouvertes uniquement ; couche terrain (◆) non publiée.

L'essentiel

Petrosen est le passage obligé de tout accord. La Présidence nomme, l’Assemblée peut bloquer, le FMI et les créanciers fixent les conditions financières. Les actifs de croissance (Yakaar-Teranga, la raffinerie, 104 blocs) cherchent des partenaires : services et financement couvert entrent en premier.

Ce que dit la carte

1. 1. HC Tout accord passe par Petrosen : nouveau DG au 1er juillet, seul détenteur de Yakaar-Teranga, partenaire de chaque actif en production.
2. 2. MC Les deux points de veto sont hors du ministère de l’Énergie : l’Assemblée (budget, dissolution possible à partir du 2 décembre) ainsi que le FMI et les créanciers (FEC, accords d’ici décembre).
3. 3. MC Les portes ouvertes : partenariat Yakaar, raffinerie et gas-to-power. Services et financement couvert entrent avant le capital.

Sources

[HC] Décrets 2026-1129/1130 · résultats T2 2026 de Kosmos · rapport annuel 2025 de Woodside · dossier CIRDI ARB/25/23 · ministre Diouf à l’AEW (AEC, 15 oct.). [MC] Reuters, Bloomberg, Seneweb, APS, Le Soleil, Ecofin, World Oil. [LC] Agrégateurs, presse non attribuée. Sources ouvertes uniquement ; couche terrain (◆) non publiée.